주식 시장 (SPX) 랠리의 향방, 채권 수익률에 대한 '이 질문'이 가른다.

📈 트럼프 재집권과 주식 시장: 불확실성의 시작

지난주 미국 주식 시장은 반등에 성공했지만, 장기 국채 수익률 상승에 대한 불안감은 여전히 남아있습니다. 특히, 도널드 트럼프(Donald Trump) 전 대통령의 재집권이 월요일에 시작되면서 그가 어떤 정책을 펼칠지에 대한 불확실성이 커지고 있습니다. 연방준비제도(Federal Reserve, 연준)가 금리 인하를 단행하는 시기에 수익률이 상승하는 것은 이례적인 일이며, 이미 주가가 높은 상황에서 이는 추가적인 부담이 됩니다.

팩트셋(FactSet)에 따르면 S&P 500(SPX)의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 21.6배로, 5년 평균 19.7배와 10년 평균 18.2배를 상회하고 있습니다. 이러한 상황에서 투자자들은 국채 수익률의 향방에 촉각을 곤두세우고 있습니다.

주식시장 랠리 방향

📌 주식 시장의 향방: 금리에 달렸다

1. 💸 고평가된 주식과 채권 수익률: 상대적 매력도 변화

장기 국채 수익률 상승은 가뜩이나 고평가된 주식의 밸류에이션에 부담을 가중시킵니다. 채권 수익률이 높아지면, 투자자들은 상대적으로 안정적인 수익을 제공하는 채권으로 자금을 이동시킬 유인이 커지기 때문입니다.

티에스 롬바르드(TS Lombard) 애널리스트들은 최근 보고서에서 “금리 상승은 이미 높은 밸류에이션이 더 높아지는 것을 어렵게 만들 것”이라고 지적하며, 고금리 환경이 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 시사했습니다.

다시 말해, 4% 후반 대의 수익을 제공하는 장기 국채는, 배당 수익률이 낮고 이미 가격이 많이 오른 주식에 비해 상대적으로 매력적인 투자처가 될 수 있습니다.

2. 📈 금리와 주가의 동조화: 10년물 국채 수익률의 중요성

지난주 10년 만기 국채(Treasury, 트레저리) BX:TMUBMUSD10Y 수익률은 시장의 흐름을 주도하는 모습을 보였습니다.

화요일에는 14개월 최고치인 4.8%를 기록하며 주식 시장에 하방 압력을 가했지만, 수요일 발표된 12월 핵심 소비자물가지수(CPI)가 예상치를 하회하면서 시장의 인플레이션 우려가 완화되자 수익률은 급락하여 금요일 4.61%로 마감했습니다.
이에 주식 시장도 안정을 찾았고, S&P 500(SPX)와 다우존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average, 다우 지수) DJIA는 11월 8일 주간 이후 가장 큰 주간 상승폭을 기록했습니다.

특히, S&P 500(SPX)는 트럼프 전 대통령의 11월 5일 대선 승리 이후 12월 6일 장중 기록까지 상승했던 6.6% 상승분을 모두 반납한 후 나온 반등이라 더욱 주목할 만합니다.

이는 10년물 국채 수익률의 등락이 주식 시장, 특히 S&P 500(SPX)의 움직임과 밀접한 연관이 있음을 보여주는 사례라고 할 수 있습니다.

3. 🔮 기술적 분석: 수익률의 정점인가, 일시적 조정인가? - 향후 전망

르네상스 매크로 리서치(Renaissance Macro Research)의 회장이자 기술적 분석 책임자인 제프 데그라프(Jeff deGraaf)는 향후 시장의 방향성이 지난주 국채 수익률의 움직임에 달려있다고 분석합니다.

즉, 지난주 수익률이 단기 고점을 형성한 것인지, 아니면 과매수 상태에서 일시적으로 조정을 받은 것인지에 따라 주식 시장의 향방이 결정될 것이라는 의미입니다.

만약 수익률이 추가 상승한다면, 이는 주식 시장에 부정적인 신호로 작용할 가능성이 높습니다. 반대로, 수익률이 안정되거나 하락한다면 주식 시장은 다시 상승 동력을 얻을 수도 있습니다.

따라서, 투자자들은 국채 수익률의 추이를 면밀히 관찰하고, 기술적 분석을 통해 향후 방향성을 예측하는 것이 중요합니다.

🧐 불확실성 속 투자 전략: 금리 향방 주시

결론적으로, 미국 주식 시장, 특히 S&P 500(SPX)는 국채 수익률이라는 갈림길에 서 있습니다. 투자자들은 수익률 상승세가 재개될지, 아니면 일시적인 조정에 그칠지 주목해야 합니다. 특히 도널드 트럼프(Donald Trump) 전 대통령의 정책 방향에 대한 불확실성이 큰 만큼, 금리 변화에 민감하게 반응하며 신중한 투자 전략을 수립해야 할 것입니다.

장기적인 관점에서 거시경제 지표와 연준의 통화정책 기조를 주시하면서, 단기적으로는 국채 수익률의 움직임에 따라 포트폴리오를 조정하는 전략이 필요해 보입니다.

추가 정보

참고 자료: MarketWatch: Stock-market rally depends on answer to this ‘real question’ about bond yields
관련 기사: MarketWatch: S&P 500 500 now up in 2025 after broadening rally ahead of Trump inauguration

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